?？低?聚焦主航道,智能安防2.0先驅(qū)

　　投資要點(diǎn)

　　公司聚焦主航道,業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入166.78億元,同比增長(zhǎng)56.31%,歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)37.70億元,同比增長(zhǎng)39.13%;公司前三季度繼續(xù)保持高增長(zhǎng),預(yù)計(jì)2015年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)增長(zhǎng)空間為35%-50%,金額為62.98億元~69.98億元。

　　海外市場(chǎng)增長(zhǎng)未來(lái)可期。公司憑借多年的發(fā)展,已和國(guó)外公司處于同一起跑線。借助品牌影響力不斷開(kāi)拓海外市場(chǎng),09-14年公司海外地區(qū)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)57%,2014年年報(bào)顯示國(guó)外地區(qū)營(yíng)收占總營(yíng)收達(dá)25%,預(yù)計(jì)2015年海外地區(qū)營(yíng)收金額為67.68億元,同比增長(zhǎng)將達(dá)到60%左右。

　　智能安防2.0先驅(qū)。隨著安防技術(shù)與ICT、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等技術(shù)快速融合,安防行業(yè)已進(jìn)入智慧安防時(shí)代2.0。公司依托安防監(jiān)控技術(shù)優(yōu)勢(shì),以多維感知及視頻信息結(jié)構(gòu)化為基礎(chǔ)建立大數(shù)據(jù)應(yīng)用,陸續(xù)推出新技術(shù)(smart265、視頻結(jié)構(gòu)化等)、新產(chǎn)品(行業(yè)級(jí)無(wú)人機(jī)、工業(yè)相機(jī)等)和新方案(智慧安防2.0等),繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。

　　投資策略。我們預(yù)計(jì)2015~2017年公司EPS 為1.6元、2.1元、2.9元,最新收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為22.9倍、17.4倍、12.6倍,我們看好公司未來(lái)在海外市場(chǎng)份額不斷提高以及物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)行業(yè)的布局,首次給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)下行帶來(lái)的行業(yè)投資預(yù)期差,海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期