陳宏：“資本寒冬”是“創(chuàng)業(yè)者的春天”

　　12月8日消息，由創(chuàng)業(yè)黑馬集團(tuán)舉辦的2015年創(chuàng)業(yè)社群大會(huì)今日在北京舉行，黑馬導(dǎo)師、漢能資本創(chuàng)始人陳宏出席活動(dòng)并發(fā)表題為“投資的產(chǎn)業(yè)整合視角”的演講。

　　以下為經(jīng)過的演講節(jié)選：

　　最近大家都在說現(xiàn)在是資本寒冬，但當(dāng)我來到黑馬社群會(huì)場(chǎng)時(shí)，我覺得現(xiàn)在不是寒冬，而是機(jī)會(huì)。

　　“資本寒冬”是“創(chuàng)業(yè)者的春天”

　　在我們行業(yè)里有句話，對(duì)于真正有興趣創(chuàng)業(yè)、有夢(mèng)想的年輕人來講，當(dāng)資本的寒冬來臨的時(shí)候，實(shí)際上是最好的機(jī)會(huì)。如果你足夠優(yōu)秀，你看的方向足夠準(zhǔn)，你的表達(dá)能力足夠強(qiáng)，你夠幸運(yùn)，能夠和在座的這些VC和PE們結(jié)緣，拿到錢的機(jī)會(huì)就遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于別人。這是第一。

　　第二，創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，成本是非常重要的?，F(xiàn)在什么成本最高？以互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為代表，是人力資源。當(dāng)資本寒冬來的時(shí)候，你的創(chuàng)業(yè)成本在急劇下降。這時(shí)候1塊錢是可以當(dāng)1塊錢花的。

　　很多偉大的企業(yè)，都是在最艱難的時(shí)候創(chuàng)立起來的。所以我覺得，對(duì)創(chuàng)業(yè)者來講，“資本寒冬”應(yīng)該是一個(gè)“創(chuàng)業(yè)者的春天。”

　　我過去和各位黑馬一樣，是創(chuàng)業(yè)者，在硅谷創(chuàng)業(yè)，1993年進(jìn)入到互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，第一個(gè)公司賣掉了，第二個(gè)公司1999年在納斯達(dá)克上市。后來，我搞了個(gè)特別大的協(xié)會(huì)——華源會(huì)，從硅谷回來的很多投資家和創(chuàng)業(yè)者，都是從這個(gè)族群起來的。我公司上市的時(shí)候，阿里巴巴、百度等企業(yè)才剛剛成立。在過去的十幾年中，我目睹了它們從非常小的企業(yè)，變成了非常巨大的企業(yè)，變成獨(dú)角獸。所以，從我的角度來講，以前作為投資人，現(xiàn)在作為投資銀行+投資者，我的夢(mèng)想就是幫助更多中國(guó)的企業(yè)家們、年輕的創(chuàng)業(yè)者，變成獨(dú)角獸，尋找獨(dú)角獸。

　　過去一年中，大家都在說資本寒冬，實(shí)際上資本還是非?；钴S的，并購(gòu)也是非?；钴S的。截止11月，我們?cè)谕顿Y、并購(gòu)、融資等交易上，已經(jīng)完成了150億美金，這是個(gè)非常大的數(shù)字。同時(shí)，我們投出去的美元合人民幣大約也有16億人民幣。為什么在這時(shí)候加碼投資？跟我剛才講的道理一樣，當(dāng)別人感到恐懼的時(shí)候，實(shí)際上是我們的機(jī)會(huì)。否則的話，像過去幾年發(fā)生的一些情況，大家都去瘋搶一個(gè)案子，價(jià)錢持續(xù)增長(zhǎng)。企業(yè)可能非常好，但投資人不一定能成功。

　　資本的力量

　　今天我來講資本結(jié)構(gòu)，作為創(chuàng)業(yè)者，投資人非?？粗械囊蛩赜心男课乙郧敖?jīng)常講以下四點(diǎn)：

　　1．所在行業(yè)空間要足夠大，就是市場(chǎng)要足夠大；

　　2．團(tuán)隊(duì)要足夠強(qiáng)，因?yàn)閂C、PE投的就是人；

　　3．打造行業(yè)里的領(lǐng)先地位；

　　4．有一個(gè)非常好的、可持續(xù)盈利的商業(yè)化模式。

　　但是現(xiàn)在，我要告誡各位創(chuàng)業(yè)者，這四點(diǎn)已經(jīng)不夠了。還要有第五點(diǎn)，資本的力量。不管你前面四個(gè)做得多好，如果“資本的力量”做得不好，特別是在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)里，沒有在資本的支持下沖到自己應(yīng)有的地位，就會(huì)被大家遺忘。

　　大家都知道，曾經(jīng)有5000家團(tuán)購(gòu)公司，現(xiàn)在還剩幾家？曾經(jīng)有那么多打車公司，現(xiàn)在聽到的只有滴滴、快的和Uber了，很多曾經(jīng)滿足前4個(gè)條件的行業(yè)領(lǐng)先者，已經(jīng)不在了。所以，資本在這個(gè)地方起到了非常重要的作用。

　　企業(yè)在不同階段，從天使到后面幾輪，對(duì)資本考慮的因素是不一樣的。

　　天使輪的時(shí)候，創(chuàng)業(yè)者最應(yīng)該找的是有經(jīng)驗(yàn)的、有資源的天使投資人，為什么呢？他會(huì)給你背書。因?yàn)?，很多早期?chuàng)業(yè)者，等到VC來投你的時(shí)候，實(shí)際上與你早期想做的東西是不一樣的。這個(gè)階段主要是看人，如果有ABC（著名有眼光的天使投資人）給你背書，你融到A輪的機(jī)會(huì)就特別大。這個(gè)時(shí)候，不要太計(jì)算于價(jià)格，不要1000萬稀釋20%，這會(huì)增加你的融資難度，同時(shí)也忽略了天使投資人能夠帶來的資本以外的附加值。天使投資很快，人看對(duì)了很快就投，可能十分鐘半小時(shí)。

　　A、B輪的時(shí)候，沒法見了面就融資，因?yàn)榛鹉玫氖荓P的錢，不是自己的錢，需要做各種各樣的盡職調(diào)查。這個(gè)時(shí)候，基金的品牌也是很重要的，因?yàn)樗矔?huì)給未來的B輪、C輪背書，會(huì)提供資源。所以，好的資金提供的不僅僅是錢，它提供的是資源。投資分為三個(gè)部分：投、管、退，管是非常重要的。作為創(chuàng)業(yè)者來講，一定要有很好的溝通能力，要在很短的時(shí)間內(nèi)，把自己的想法溝通出去，讓投資人動(dòng)心，說咱們約個(gè)會(huì)吧！

　　C輪，前一陣經(jīng)常聽說C輪死，因?yàn)檫@是個(gè)金字塔。拿到天使和A輪錢的企業(yè)有上萬家，但最后能進(jìn)入獨(dú)角獸行列的屈指可數(shù)。各種各樣的組織結(jié)構(gòu)，都會(huì)畫一個(gè)獨(dú)角獸，列一堆，可能幾百個(gè)名字在里面。這時(shí)候，競(jìng)爭(zhēng)是非常非常激烈的。在C輪和D輪的時(shí)候，你會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)從來沒有遇到過的融資環(huán)境。這里的投資人也不光是VC。假設(shè)，某公司被順為、高榕、紅杉等投了，下輪要融一億美金怎么辦？很多VC拿不出，可能會(huì)跟一下，但拿一億美金這事不是它的菜。

　　這時(shí)候，就出現(xiàn)了叫做“接盤俠”的幾種人：第一種，戰(zhàn)略投資者，BAT是很典型的；第二種，保險(xiǎn)公司，中國(guó)的資產(chǎn)管理公司和保險(xiǎn)公司，越來越積極參與到互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展之中了；第三種，后期接盤的基金，比如DST等等；第四種，大土豪，就是中國(guó)超凈值的富豪，這些人的資金是非常非常多的；第五種，定向基金。這造就了上市之前，很多企業(yè)能融到1億美金、2億美金、10億美金、30億美金，不然光靠VC的錢是沒法做這個(gè)事情的。

　　越到金字塔上層的戰(zhàn)爭(zhēng)，跟下層的越不一樣，就是站隊(duì)。你是B隊(duì)、A隊(duì)還是T隊(duì)的？他們每年投幾十億美金，超過了很多獨(dú)立的VC、PE，對(duì)創(chuàng)業(yè)者來說，是非常好的戰(zhàn)略和資本的來源。

　　企業(yè)越來越大的時(shí)候，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，能去投資D輪、E輪、F輪的基金數(shù)量是有限的。這個(gè)時(shí)候，很多基金公司的戰(zhàn)略，就是盡量把對(duì)某一個(gè)領(lǐng)域感興趣的投資人，全部拉在我的生態(tài)體系里面，這有點(diǎn)像打仗。拉進(jìn)來以后，即使有人再喜歡你，但不好意思，我已經(jīng)投了你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，投不了你了，我讓你的融資枯竭，像打仗一樣。作為一個(gè)創(chuàng)業(yè)者來講，你很難玩這種資本游戲，這個(gè)時(shí)候，如果公司的董事會(huì)里有非常有經(jīng)驗(yàn)的大腕兒，對(duì)于對(duì)公司的增值，就非常重要。

　　最近，滴滴、快的、Uber、百度外賣、餓了么，都像打橋牌一樣，在這兒出牌，我出多少、你出多少，出到某個(gè)時(shí)候，投資人就嚇到了，不敢再出，沒那么多錢了，即使企業(yè)成功了，投資人也不一定能賺到錢。因?yàn)槊看稳谫Y的時(shí)候，創(chuàng)業(yè)者和前期的投資人，他們的股權(quán)都會(huì)稀釋。所以這個(gè)時(shí)候，自然而然大家就會(huì)聽到，行業(yè)里面發(fā)生最多的事是老大、老二合并，A和B合并，B和C合并，合并以后，彼此省下彈藥，使得一個(gè)不賺錢、貼錢的生意，變成一個(gè)盈利的生意。其實(shí)，很多公司都有可持續(xù)的商業(yè)模式，只是各種補(bǔ)貼等政策，導(dǎo)致它們沒有辦法賺錢。等到大家都不打了，都和平了，就可以掙錢了。但不是每個(gè)企業(yè)都能賭出未來，所以這個(gè)時(shí)候行業(yè)里的整合并購(gòu)就發(fā)生了。

　　跟創(chuàng)業(yè)者講一下退出渠道。IPO是一種渠道，但那是屈指可數(shù)的，只有幾家公司能上市。很多成功的退出，實(shí)際上是以把公司裝到另外一個(gè)更大的平臺(tái)里面，使得原來的創(chuàng)業(yè)者和投資人的利益得到放大和雙贏。

　　以前我們講的都是小市場(chǎng)，現(xiàn)在講的都是萬億市場(chǎng)，比如O2O，有更大的資本會(huì)進(jìn)入。

　　所以，第五個(gè)元素很重要。提醒大家，不管你在哪個(gè)階層，早期的時(shí)候要鍛煉自己的溝通能力，使得公司在發(fā)展的過程中，永遠(yuǎn)有資本的陪伴，有資本的支持，這時(shí)候你才能走到最后。