易華錄：轉(zhuǎn)型年 向大數(shù)據(jù)運營全面升級

公司公告：

1、2015年業(yè)績預(yù)告：預(yù)計同比下降0-20%，歸屬上市公司股東的凈利潤為14，367.14萬元—11，493.71萬元。

2、公司擬用自有資金780萬元投資設(shè)立華錄光存儲研究院有限公司，設(shè)立后易華錄持有39%的股份，為第二大股東。

點評：

1、轉(zhuǎn)型年，業(yè)績低于預(yù)期。2015年公司戰(zhàn)略全面升級，主要思路是將PPP、數(shù)據(jù)運營、互聯(lián)網(wǎng)與智慧城市相結(jié)合，積極探索利用PPP模式獲取智慧城市建設(shè)和運營項目，通過政府?dāng)?shù)據(jù)開放及自身數(shù)據(jù)沉淀，做大數(shù)據(jù)運營，進(jìn)而利用互聯(lián)網(wǎng)模式提供應(yīng)用服務(wù)。因此，報告期內(nèi)，公司在傳統(tǒng)拿單方面開始有意挑選質(zhì)量較高的工程項目，從訂單層面把控質(zhì)量，積極拓展PPP項目，雖然總體訂單水平未有大幅增長，但訂單質(zhì)量明顯提升。從政府大數(shù)據(jù)角度，開展了遼寧互聯(lián)網(wǎng)交通項目，即將上線試運行，以及成立健康養(yǎng)老合資公司，成為政府?dāng)?shù)據(jù)開放的試點，未來有望復(fù)制到其他省市。同時，公司還與九次方、數(shù)據(jù)堂等大數(shù)據(jù)公司結(jié)為合作關(guān)系，構(gòu)建大數(shù)據(jù)生態(tài)體系。

公司業(yè)績同比下降的主要原因是：一是報告期內(nèi)公司捐資3，000萬元發(fā)起設(shè)立中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展基金會，對凈利潤影響較大；二是2015年是公司向互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)轉(zhuǎn)型的布局年，包括交通、養(yǎng)老等領(lǐng)域，投入較大，暫未產(chǎn)生收益。三是傳統(tǒng)工程項目有意控制擴張速度和項目質(zhì)量，而PPP模式還未進(jìn)入回報期，增速降低。

2、PPP模式成趨勢，易華錄跑馬圈地，奠定轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)。PPP已經(jīng)成為政府城市建設(shè)首選的方式，2015年12月16日發(fā)改委發(fā)布第二批PPP推介項目，總投資2.26萬億元，還對第一批PPP項目進(jìn)行了更新，保留了繼續(xù)推介的PPP項目637個、總投資1.24萬億元。目前，國家發(fā)改委PPP項目庫總計包含2125個項目、總投資3.5萬億元。PPP模式將在根本上解決智慧城市項目以及相關(guān)項目建設(shè)過程中的融資難和效率低等問題。

易華錄目前已與多個地方政府達(dá)成了PPP的合作意向，并在山東成立了PPP發(fā)展基金，我們預(yù)計公司2016年還會將山東PPP基金模式復(fù)制到其他省市，項目儲備將超過200億元，成為智慧城市PPP模式的領(lǐng)先企業(yè)。由于PPP模式可以把大量基于政府大數(shù)據(jù)運營的項目釋放，PPP發(fā)展基金的設(shè)立不僅將給公司帶來一個通過PPP模式實施的智慧城市項目資源池，更將為公司通過PPP模式取得政府大數(shù)據(jù)，進(jìn)行政府?dāng)?shù)據(jù)的整理、分析、融合、運營、應(yīng)用、變現(xiàn)等奠定基礎(chǔ)，使公司向互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)運營商轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略目標(biāo)更進(jìn)一步。

3、華錄光存儲研究院領(lǐng)跑光存儲國產(chǎn)化市場。大數(shù)據(jù)時代，大容量光存儲技術(shù)具有高安全、長壽命、低能耗、高速度、大容量、低成本等特性，能夠很好地滿足大數(shù)據(jù)存儲和管理需求。我國光存儲產(chǎn)品市場規(guī)模2014年為135億元，同比增長15.6%，預(yù)計未來五年均將保持20%以上的增速，市場成長性和空間都極具吸引力。華錄松下在光存儲領(lǐng)域的核心技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，產(chǎn)品屢獲市場認(rèn)可，憑借中國華錄的央企優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢和市場基礎(chǔ)，華錄光存儲研究院有限公司未來發(fā)展前景良好，預(yù)計將為公司帶來良好的經(jīng)營效益。

4、維持買入評級預(yù)計2015-2017年EPS分別為0.34元、0.67元、1.08元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為90.3倍、46.3倍、28.8倍，維持“買入”評級。

5、風(fēng)險提示PPP模式未形成完整的法律框架體系。各地政府在落實PPP模式過程中推進(jìn)不到位等風(fēng)險。企業(yè)在運營方面形成成熟模式的速度低于預(yù)期。創(chuàng)業(yè)板大幅下跌風(fēng)險。