佳都科技:安防軌交持續(xù)向好

中投證券3月23日發(fā)布佳都科技研究報告，報告摘要如下：

公司發(fā)布2015年報,報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.67億元,比上年同期增長17.77%,歸母凈利潤1.70億元,比上年同期增長48.36%,扣非后歸母凈利潤1.29億元,比上年同期增長42.21%。

投資要點:

公司安防業(yè)務(wù)營業(yè)收入高速增長,中辦.國辦聯(lián)合發(fā)文拉動安防項目建設(shè),“十三五”期間行業(yè)持續(xù)高景氣。公司智能安防業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入8.64億元,同比增長23.99%,毛利下滑的主要原因在于天盈隆業(yè)績下滑拉低了智能安防業(yè)務(wù)整體毛利率,若剔除天盈隆并表對安防業(yè)務(wù)的影響,初步估算公司14、15年安防業(yè)務(wù)營業(yè)收入為5.31、8.29億元,同比增長高達(dá)56.12%,安防業(yè)務(wù)內(nèi)生高速增長。報告期內(nèi),中辦、國辦聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)社會治安防控體系建設(shè)的意見》,要求到2020年,實現(xiàn)全國各縣(市、區(qū)、鎮(zhèn))的中心城區(qū)網(wǎng)格化管理全覆蓋,并加強(qiáng)視頻監(jiān)控聯(lián)網(wǎng)、視頻分析及圖偵技術(shù)的建設(shè)與應(yīng)用,保證了公司安防業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長。

軌道交通增速喜人,解決方案進(jìn)一步完善,市場競爭力大幅度提升。公司戰(zhàn)略布局極具前瞻性,在軌交行業(yè)爆發(fā)前夜收購華之源51%股權(quán),促進(jìn)業(yè)績大幅提升。15年軌交業(yè)務(wù)營業(yè)收入3.86億元,同比增長185.47%,毛利率大幅提升7.64個百分點。若不考慮華之源并表因素影響,公司軌交業(yè)務(wù)營收約為2.82億元,內(nèi)生增速同樣高達(dá)108.98%,業(yè)績亮眼?！笆濉逼陂g,全國預(yù)計新增地鐵開工線路2 32條,總投資額34762.59億元,行業(yè)景氣周期將持續(xù)。

公司注重技術(shù)研發(fā),視頻智能分析、綜合監(jiān)控系統(tǒng)軟件.AFC核心模塊等核心技術(shù)持續(xù)投入,結(jié)合軌交.安防高景氣行業(yè)環(huán)境,公司業(yè)績將保持高速增長。我們預(yù)計16~18年公司營業(yè)收入分別為3598、4966、6821百萬元,EPS分別為0.45、0.64、0.93元,對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為46.65、32.65、22.34倍,給予“推薦”評級,目標(biāo)價27元。

風(fēng)險提示:安防、軌交業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期,人臉識別技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期。