保千里一季度業(yè)績強勁 凈利潤預(yù)計翻番

保千里(600074)一季度業(yè)績預(yù)計強勢增長。公司發(fā)布一季報預(yù)告，預(yù)計2016年第一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為11，005萬元到14，062萬元，同期增加80%—130%。

公司業(yè)績強勢增長受益于主動安全產(chǎn)品前后裝市場爆發(fā)與智能硬件突破。公司表示今年一季度在汽車市場取得的銷售收入同期有較大增長；同時公司于2015年下半年新推出了“智能硬件+”解決方案的系列產(chǎn)品：合眾寶、樂搖寶、打令系列，通過積極推進、大力發(fā)展市場業(yè)務(wù)，該系列產(chǎn)品在今年第一季度取得較大銷售收入。

公司前裝、后裝皆獲重大進展，智能駕駛龍頭邏輯逐步得到驗證。在汽車后裝市場，公司在2015年已實現(xiàn)銷售收入4億元，而在前裝市場，公司已經(jīng)通過一汽、比亞迪、眾泰、福田、成都王牌、重慶鐵馬等6家汽車整車廠的審核，取得一級供應(yīng)商代碼，另外五洲龍、江淮、凱翼等3家整車廠已通過審核。此次保千里眾泰前裝車型下線，不僅標(biāo)志著這一款車型帶來的收入增長，更表明保千里主動安全產(chǎn)品可以達到前裝廠商技術(shù)和質(zhì)量控制要求，后續(xù)來自其他廠商的前裝訂單進一步放量可期！

前裝市場導(dǎo)入期長、需求量大、毛利率高，公司未來業(yè)績增長獲得實質(zhì)保證。汽車安全領(lǐng)域產(chǎn)品導(dǎo)入期長，并且一經(jīng)選用很難更換，供應(yīng)鏈壁壘是最強的競爭優(yōu)勢。另一方面前裝市場需求量大而穩(wěn)定，毛利率較高，因此產(chǎn)品進入前裝市場既是質(zhì)量與技術(shù)的證明，也標(biāo)志著公司收入將迎來高速增長。以國際自動駕駛龍頭Mobileye為例，其從成立到第一款車型前裝搭載一共歷時8年時間，而前裝市場突破推升收入和毛利率高速增長。公司順利進入前裝市場相當(dāng)于為未來5到10年的業(yè)績增長獲得了實質(zhì)性保證！

極具創(chuàng)新能力，向硬件平臺型公司發(fā)展。公司以“光學(xué)成像、仿生智能算法”等核心技術(shù)為基礎(chǔ)，發(fā)展出智能駕駛與智能硬件產(chǎn)品，打開兩片成長藍海，通過“智能硬件+”解決方案，搶占智能互聯(lián)網(wǎng)入口，未來有望打造智能硬件的平臺型企業(yè)。

維持“買入”評級。考慮到公司智能駕駛前裝市場與智能硬件市場已經(jīng)打開，預(yù)計2016年將開始大規(guī)律放量且藍海市場毛利率較高，我們認為公司邁入高速成長軌道。預(yù)測公司16/17/18年營業(yè)收入分別為24.54/37.94/59.75億元，歸屬上市公司凈利潤分別為6.16/9.55/16.67億元，對應(yīng)EPS約為0.27/0.41/0.72元。我們給予公司“買入”評級，目標(biāo)價20.25元（對應(yīng)16年75X，456.83億市值）。公司有望成為自動駕駛龍頭，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：短期大盤系統(tǒng)性風(fēng)險；只能硬件產(chǎn)品拓展不確定性。