東方網(wǎng)力:外延切入視頻運營,加速商業(yè)模式升級

東方網(wǎng)力公告擬與關(guān)聯(lián)方共同收購動力盈科實業(yè)(深圳)有限公司81.67%股權(quán)。其中公司以1.44億元收購30.67%的股權(quán),公司控股股東、實際控制人劉光參與投資的杭州中佑科天方以2.4億元收購51%的股權(quán)。中佑科天方所持的51%動力盈科股權(quán)之表決權(quán)將委托給東方網(wǎng)力行使。且中佑科天方如擬按照市場公允價格轉(zhuǎn)讓其所持標(biāo)的公司股權(quán),東方網(wǎng)力享有同等條件下的優(yōu)先購買權(quán)。

事件評論

動力盈科深耕行業(yè)十多年,是社會專網(wǎng)視頻運營領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)。1)行業(yè)積累深厚:動力盈科成立于2003年,主要從事社會視頻專網(wǎng)運營,同時專注于提供全系列網(wǎng)絡(luò)高清視頻圖像監(jiān)控產(chǎn)品及行業(yè)整體解決方案,是集研發(fā)、銷售、生產(chǎn)和服務(wù)于一體的國家級高新技術(shù)企業(yè);2)業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新:其社會視頻專網(wǎng)運營業(yè)務(wù)采用“前端攝像機(智能)+運營商VPN專網(wǎng)+監(jiān)控運營中心”的技術(shù)解決方案,以“企業(yè)投資建設(shè),用戶購買服務(wù)”的付費模式開展社會化視頻專網(wǎng)運營業(yè)務(wù),為用戶提供“一站式”系統(tǒng)安防服務(wù);3)應(yīng)用廣泛:其視頻服務(wù)運營項目在中國深圳市,貴陽市等省、市地區(qū)成功推廣應(yīng)用,客戶群體覆蓋了政府機關(guān)、企事業(yè)單位、金融、醫(yī)療、教育、住宅小區(qū)等各行各業(yè)。

收購切入視頻運營,加速商業(yè)模式升級。1)動力盈科承諾業(yè)績?yōu)?015~2017年實現(xiàn)“凈利潤”分別不低于4000萬、4800萬和5760萬元,其100%估值約4.7億,對應(yīng)2015年P(guān)E11.75倍,收購價格合理。同時中佑科天方如擬按照市場公允價格轉(zhuǎn)讓其所持標(biāo)的公司股權(quán),東方網(wǎng)力享有同等條件下的優(yōu)先購買權(quán),后續(xù)實現(xiàn)控股極為便利;2)因視頻監(jiān)控產(chǎn)業(yè)日趨成熟,產(chǎn)業(yè)鏈重心由前端硬件向后端運營服務(wù)傾斜,根據(jù)十二五規(guī)劃,預(yù)計2015年運營服務(wù)產(chǎn)值達1000億以上,年復(fù)合增長率可達到68%,是安防產(chǎn)業(yè)成長最快的細(xì)分領(lǐng)域之一。當(dāng)前政策支持視頻聯(lián)網(wǎng)運營,公司收購動力盈科,符合其以視頻為核心的內(nèi)生+外延戰(zhàn)略,快速切入安防運營服務(wù)領(lǐng)域,實現(xiàn)商業(yè)模式的升級。

盈利預(yù)測:我們看好公司的技術(shù)優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)整合能力,看好其業(yè)績持續(xù)高增長,預(yù)計2015-2017年攤薄EPS(未考慮此次收購)分別為0.81、1.24和1.84元,對應(yīng)PE分別為66、43和29倍,維持“買入”評級。