保千里2015年年報(bào):車載是2016-17年持續(xù)高增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?/h1>

維持“增持”評(píng)級(jí)。2015年公司實(shí)現(xiàn)收入16.6億,同增68%,歸母凈利潤(rùn)3.7億,同增34%,略超市場(chǎng)預(yù)期。報(bào)告期內(nèi)公司車載后裝收入4億元,占總收入24%,我們測(cè)算車載收入同比增速10倍以上,是公司高增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?016年前后裝業(yè)務(wù)的全面爆發(fā),我們預(yù)測(cè)車載業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)倍增。維持2016年EPS預(yù)測(cè)為0.27元,上調(diào)2017年EPS至0.44元(原0.42),維持目標(biāo)價(jià)28元。

車載夜視及駕駛輔助系統(tǒng)是2016-17年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。?016年車載夜視后裝預(yù)計(jì)將導(dǎo)入更多車型,進(jìn)入全面收獲期。2015年公司啟動(dòng)車載夜視后裝市場(chǎng)布局(包括4S集團(tuán)、改裝車廠、汽車用品等),上下半年車載后裝收入分別為0.8億/3.2億元,呈爆發(fā)式增長(zhǎng),2016年將全年貢獻(xiàn)高增長(zhǎng)。②2016年車載夜視前裝市場(chǎng)啟動(dòng),2017年全面加速。公司已完成包括一汽、眾泰、比亞迪、福田等前裝認(rèn)證。③ADAS系統(tǒng)進(jìn)入全面爆發(fā)期。2018年CNCAP導(dǎo)入行人保護(hù)需求預(yù)期提升,主機(jī)廠加速布局。公司產(chǎn)品已完成從夜視視像到駕駛輔助的升級(jí),拓展空間巨大。

公司核心競(jìng)爭(zhēng)力在于夜視+圖像處理技術(shù),相關(guān)智能硬件布局將持續(xù)深化。圍繞夜視、視覺等領(lǐng)域,公司將加速布局手機(jī)打令、機(jī)器人、VR等相關(guān)業(yè)務(wù),并結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)全面展開運(yùn)營(yíng)。

催化劑:車載前裝量產(chǎn),智能硬件+X戰(zhàn)略升級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:車載前裝量產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期,智能硬件+業(yè)務(wù)推進(jìn)受阻