威創(chuàng)股份:率先整合幼教藍海,DLP龍頭踏上轉(zhuǎn)型路

投資要點:

威創(chuàng)憑借技術(shù)優(yōu)勢長期占據(jù)大屏幕DLP 背投拼接顯示行業(yè)龍頭地位,并逐漸向解決方案及增值服務(wù)提供商轉(zhuǎn)變;公司今年主動跨界進入發(fā)展前景廣闊的幼兒教育領(lǐng)域布局,收購民營幼兒園連鎖品牌,率先拉開行業(yè)整合大幕,業(yè)績彈性巨大。

大屏幕DLP 背投拼接行業(yè)龍頭。威創(chuàng)是國內(nèi)大屏幕拼接顯示行業(yè)的首家上市公司,專業(yè)從事大屏幕拼接顯示產(chǎn)品及其解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)。技術(shù)能力與市場占有率長期處于行業(yè)首位,DLP 產(chǎn)品線連續(xù)十年位居全國第一,世界前列。

由硬件生產(chǎn)商轉(zhuǎn)向解決方案與增值服務(wù)提供商。過去DLP 背投拼接產(chǎn)品占有大屏幕拼接顯示行業(yè)絕大部分份額。近年伴隨著經(jīng)濟增速的放緩及固定資產(chǎn)投資比例的下降,高端市場控制中心新增建設(shè)立項數(shù)量和數(shù)額出現(xiàn)明顯的下降,導(dǎo)致DLP 市場增長放緩。為應(yīng)對新形勢,威創(chuàng)在提升產(chǎn)品力的基礎(chǔ)上,持續(xù)推行由硬件產(chǎn)品制造商向解決方案以及增值服務(wù)提供商的轉(zhuǎn)變,有望打開大屏幕拼接主業(yè)新的增長空間。

幼兒教育行業(yè)發(fā)展前景廣闊。華泰家電團隊認為,新生人口高峰疊加學(xué)前教育普及率的提高將成為我國幼兒教育行業(yè)快速發(fā)展的堅實基礎(chǔ)。隨著社會競爭激烈程度的加大,不能輸在起跑線上成為家長們的共識,市場對于幼兒教育的需求將進一步得到釋放。我國幼兒教育行業(yè)正處于起步階段,未來發(fā)展空間非常廣闊。

民辦幼兒園是幼兒教育行業(yè)的重要組成,集中度與標準化有待提升。僅僅依靠公立幼兒園難以填補幼兒教育整體缺口,民辦幼兒園已成為幼兒教育行業(yè)的重要組成部分,但是市場格局散亂,品牌林立,存在著硬件條件、教學(xué)質(zhì)量、師資人才隊伍水平參差不齊的問題,行業(yè)集中度與標準化程度有待進一步的提升。

收購紅纓教育與金色搖籃,率先拉開幼兒教育行業(yè)整合大幕。威創(chuàng)今年先后收購紅纓教育與金色搖籃兩家民辦幼兒園連鎖加盟品牌,憑借兩者的行業(yè)地位以及品牌輸出能力,可以在快速開拓市場的同時保持較高的運營質(zhì)量,率先拉開行業(yè)整合的大幕。

“增持”評級:按紅纓教育與金色搖籃分別于一季度、四季度并表測算,預(yù)計15-17年EPS 為0.15/0.21/0.28 元。公司跨界幼兒教育領(lǐng)域,屬于二胎概念。結(jié)合當前市場投資偏好與估值趨勢,參考可比公司估值情況,按照備考利潤預(yù)計公司對應(yīng)目標市值為244 億元,對應(yīng)目標價格中樞29.2 元,首次覆蓋給予“增持”評級。

風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟下行,市場競爭加劇。